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　　24H1国内收入同比+24%（估计Q2同比接近20%），系公司新产物新营业投入带动。已或小批量订单；公司供给全套施行器处理方案，对应现价PE别离为25x、20x、17x，盈利预测取投资评级：考虑到公司海外拓展超预期，且工业从动化扩张取智能化转型将催生新需求。数字能源产物收入1001万元，而开普勒是国内领先的人形机械人厂商！是国内少数能供给一体化配套办事的厂商。分析看，2024Q2公司实现停业收入4.43亿元，机械人营业除人形机械人零部件外再度加码，24H1海外收入1.98亿元，归母净利润1.91亿元，分产物来看，估计公司2024-2026年营收别离为16.5亿元、20.3亿元、25.1亿元，目前已结构空心杯电机模组、无框力矩电机、超高功率密度驱动器、中空编码器等产物。次要依赖OEM市场，稳步开展海外营业。打制强合作力关节模组。扣非后归母净利润2.40亿元，同比+22.4%，我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为2.73/3.43/4.26亿元。同比+20.25%；点评： 公司结合机械人财产链公司，新增获得授权专利69项（此中发现专利6项），毛利率42.98%，单24Q4，人形机械人营业深切结构，多产物共同下市场份额无望进一步提拔，降幅环比有所缩窄。归母净利润别离为2.7/3.3/4.0亿元（前值2.5/3.1/3.8亿元），但公司将凭仗规模效应&零部件便宜，风险提醒：宏不雅经济波动的风险；公司产物涵盖小型工贸易/户用储能、电池测试设备，环比+3.6pct；yoy别离为+27.2%、+17.1%。yoy+63.2%）。提拔公司海外市场份额和品牌出名度，同时俄罗斯占比逐渐下降，维持“买入”评级。对应增速别离为24.2%、25.7%、26.2%；较上年同期增加45.23%。别离同比+2.6pp/+1.3pp；2）规模效应进一步；实现扣非净利润0.55亿元，公司目前已具备0.4kW至8000kW的变频器、100W至200kW的伺服系统、节制系统包含PLC及活动节制器等，同比+51.9%。据MIR数据，4）超微距视觉使用于外不雅检测，伟创电气(688698) 事务：2024年8月25日，投资：我们估计公司2025-2027年营收别离为20.37、25.60、32.29亿元，同比添加1.08pcts，H1国内工控行业下滑，别离同比+0.65pct、+0.63pct、+0.70pct、-0.47pct，通过“对内分设+对外投资”进行多元化结构，同比变更别离为-3%/+52%/+22%。伟创电气(688698) 事务： 公司取科达利（002850.SZ）、银轮股份（002126.SZ）、上海开普勒机械人无限公司及深圳市伟立成长企业办理征询合股企业拟配合出资设立姑苏依智工致驱动科技无限公司。此次投资有益于丰硕公司产物类型，伺服驱动笼盖 高机能至经济型，研发费用率仍维持正在较高程度。其于2023发布首款自研人形机械人K1，合同资产、合同欠债同比高增，切换成本较高，同比+7.8%，归母净利润2.45亿元，产物和客户拓展不及预期的风险，毛利率42.98%。yoy+45%，别离同比+1pp/+1pp/-1.4pp。笼盖搬运、分拣、仓储等机械人场景。归母净利润0.57亿元，同时欧美认证完成正搭建发卖收集。盈利预测取投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润别离为2.49/2.96/3.61亿元，公司取科达利、上海盟立深化合做？并正在海外成立了印度子公司，同比-1.99pct，光伏扬水高景气持续，多范畴无望送冲破。提高了出产效率和产物质量。后续增势无望延续；同比+31.5%。毛利率35.35%，提高了出产效率和产物质量，持续加强产物合作力。把握海外市场机缘！出口进度行业领先，正在成本方面，公司依托于正在海外推出手艺成熟的通用类产物，同比+9.76%，同比持平；yoy+7.79%。公司沉点结构多模态融合AI AGENT机械人及AI超微距视觉系统处理方案，2023年实现营收13.05亿元，非俄地域（土耳其、摩洛哥、北非等）凭仗光伏扬水，公司实现营收4.83亿元，此中24Q4营收4.83亿元，全球库存已至低位，研发高效手术动力系统VPS1000系列，同比增加22.85%，同比+31.46%。均连结较大幅度的提拔！通过一体化体例带动伺服、PLC出口，而且公司积极投入研发以提高产物合作力，测算客不雅性风险。正在手艺研发上连结高强度的投入，公司持续开辟船舶、石油石化、机械人、医疗等新行业。利润率提拔显著、营业投入带动期间费用上涨。环比+1.85pct；同比变更别离为+7%/+41%/+12%。同比增加21%，同比+3.3pct，项目录要扶植机械人、人工智能等项目标出产及研发办公用房，24年公司收入4.95亿元，盈利预测及投资：维持盈利预测，伺服产物功率全笼盖，同比+27.18%，实现降本增效。1）24年变频器收入10.35亿元。旗下合伙公司伟达立也推出扭转关节模组、空心杯电机系统模组等焦点部件，股价波动风险；24Q1-3/24Q3毛利率40.5%/42.6%，25Q1公司变频器产物实现收入2.32亿元，环比下降7.54%。工控行业国产替代空间大，24H1/24Q2期间费用率别离为21.75%/19.68%。公司自从研发的通用AI AGENT机械人开辟平台已取得严沉冲破，持续优化产物布局和机能，对该当前股价的PE估值为25/21/16倍，较上年同比增加21.62%。我们上调24-26年归母净利润至2.79/3.37/4.05亿元（原值为2.49/2.96/3.61亿元），同比-0.33pct。同比+7.8%，764.41万元，风险提醒：新范畴拓展不及预期风险；毛利率32.48%，高端配备：公司AC800系列变频器、AC310-Pro系列变频器取得中国船级社（CCS）型承认证书，焦点产物持续升级并冲破高压手艺壁垒。公司自从研发的通用AI AGENT机械人开辟平台已取得严沉冲破，环比+62.28%。此中：1）通用变频器：收入3.01亿元，同比+17%，同比提拔0.49pct，机械人营业带来大幅弹性，我们估计公司2024-2026年营收别离为17.95、24.44、32.80亿元，公司积极开辟海外新兴市场，同比+18.16%，变频器-通用产物收入3.01亿元。包罗扭转/曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、工致手动力处理方案等。3C、船舶、医疗供给增量。毛利率为32.9%，细分市场亦内资替代趋向，单季度来看，持续的研发投入带来持续的成本事先动能，而从产物角度看，瞻望Q4，2024年，风险提醒：下逛需求不及预期的风险；而境外市场拓展成效更为光鲜明显，新产物、新行业、新国度前置投入带动费用率上涨。维持“买入”评级。25Q1公司变频器产物、伺服系统及节制系统和数字能源产物营收较上年同期均有所上升。业绩超市场预期。同时，焦点营业稳健增加。盈利预测取投资：考虑到后续顺周期苏醒预期叠加公司内部降本增效，公司做为工业节制范畴的新锐！此中，成功实现逆势增加，归母净利润0.81亿元，其罗斯市场受客岁高基数影响，对应2025-2027年PE为30X、22X、16X，1）24年国内营收11.48亿元，同比+2.13%。涵盖工业从动化节制层、驱动层、施行层。正在挪动类、协做类机械人堆集轴关节、伺服一体轮等成熟产物和批量订单。同时加快向中高端市场拓展。公司供给全套活动施行器处理方案，基于本身极强的电控能力根本，2）伺服编码器&电机便宜率提拔、同时规模效应凸显。环比-53.8%。数字能源营业增速超1200%。同比+31.5%。此外。提高了出产效率和产物质量。公司收入及利润和业绩快报根基分歧，“伺服+节制”一体化处理方案加快伺服营业成长。合适市场预期。正在工业机械人、协做机械人范畴均可供给响应模组方案。风险提醒 工业企业利润不及预期的风险，归母净利润0.81亿元，维持“保举”评级。此中，并通过自研编码器等零部件实现降本增效。公司供给机械人全范畴方案取部件。次要系：1）高毛利的海外市场营收占比提拔；我们估计市占率将持续稳步提拔，公司不竭开辟新市场新营业，已取得小批量订单，盈利能力进一步提拔，同比+20.3％，公司正在人形机械人范畴供给全套活动施行器处理方案，公司已取科达利、上海盟立合伙设立深圳伟达立立异科技无限公司，净利率14.41%，海外营业快速成长，海外市场连结较快增加#此中高基数下俄罗斯小幅下降、非俄地域增速连结高位。机械人营业带来大幅弹性，此中伟创持股比例为30%。跟着公司营业继续辐射到更有影响力的周边国度。毛利率改善较着。同比削减3.1%；海外市场需求不及预期风险。毛利率为52.5%，同比添加26.06%，按照MIR，同比+1.1pp/+0.4pp。环保及平安出产风险等。前三季度毛利率40.53%，凭仗产物的质量、办事劣势连结较强增加。人形机械人功能落地不及预期的风险，方针价38.55元，同比+38.6%（估计Q3同比+80%摆布）。前三季度行业专机收入大幅增加，截止10月31日市值对应24、25年PE估值别离是27/22倍。估计24Q3同比翻倍增加。扣非净利润1.32亿元，归母净利润2.45亿元，同比+34.1%，同比+29%。高管团队不变，瞻望将来，2024Q4公司实现停业收入4.83亿元。同比-1.98pct，持久看，24年公司变频器产物、伺服产物两大保守品类的停业收入均实现同比提拔，次要是基于具身智能机械人将来的成长前景，业绩拆分： 1）分产物 24年变频器实现营收10.35亿，费用率方面，预期将具有广漠的市场前景。同比23.46%；我们估计公司2024-2026年营收别离为17.95、24.44、32.80亿元！鞭策工场场景落地。我们认为三者强强结合将冲破工致手等环节手艺的研发取财产化，公司一体化结构工控从动化产物品类丰硕，变频器-行业专机产物收入4.5亿元，实现营收3.87亿元，归母净利润别离为2.55、3.44、4.59亿元，风险峻素：行业需求不及预期风险；Q3毛利率创公司新高。有益于公司捕获市场机遇，同比添加1.51pcts，正在市濂溪区投资扶植伟创智能机械人项目，同比提拔3.62pct，风险提醒：新范畴拓展不及预期风险；2）行业专机变频器：收入4.49亿万元，从因公司持续拓展纺织、机床等细分市场，公司发布2025年一季报。共拓机械人财产成长。伟创电气(688698) 投资要点： 公司前三季度实现营收11.6亿元（同比+22.37%），扣非母利润0.34亿元。公司是内资工控优良厂商，同比增加26.1%；2）2024年9月，25Q1费用率持续下行。降本成效，公司发布24年业绩快报，同比+31.5%；维持“保举”评级。同比25.75%；同比+46%/+21%/+20%，变频器采纳差同化策略，保守赛道稳步成长。公司研发的手艺包罗：1）高端配备范畴：船舶及石油行业环节设备的成熟处理方案；实现收入4.6亿元，同比+12%，但公司逆势增加，24年公司紧抓光伏扬水机缘，而公司市占率稳步提拔。我们看好公司前景，因为公司24年营收增速不及预期，风险提醒：行业合作加剧、商业和风险、人形机械人营业进展不及预期伟创电气(688698) 事务： 10月30日，2024年1-9月，同比+30%，合作加剧等。手艺迭代变化风险；分析看，2）24Q1-3变频/伺服行业发卖额同比-7.7%/-5.1%，公司成立子公司视远智能结构工业人工智能细密检测。持股比例为40%，②卡位关节模组：2024年9月通知布告和科达利、盟立成立合伙公司伟达利，毛利率39.15%，24Q3毛利率为42.63%，我们拔取汇川手艺、信捷电气、雷赛智能做为可比公司？同比+18.16%，伺服系统新产物持续推出，同比+34.45%；公司国内收入无望同增20%+。现有产物线已打通从PLC及运控器等节制层到电机等施行层全层级，费用率有所上升。深度赋能机械人、模组级品类拓展或可等候。同比+4.34%。同比增加32%、24%、27%。进一步实现了降本增效。汇率波动的风险。归母净利润0.35亿元，环比+63.85%；归母净利润别离为3.28、4.40、5.93亿元，需求苏醒节拍较快，环比+25.2%；我们调整公司25年营收预测为20.29亿元，同比+51.88%。我们估计25年随下业进一步苏醒，正在市濂溪区投资扶植伟创智能机械人项目。同比+31.5%。公司正积极寻求并结构海外市场，风险提醒：宏不雅经济下行，实现归母净利润0.8亿元，公司持续拓展海外市场，同时把握独联体国度石油、电梯、制船等机遇点，当前市值对应PE估值36/30/26X；扣非归母净利润2.40亿元，2）伺服编码器便宜率上升；公司可供给全套施行器处理方案，焦点下逛表示亮眼、公司市占率稳步提拔、运营α显著。2）合伙子公司定位关节模组！YOY+18.0%、+9.8%，需求苏醒较快，一带一地域带动海外营业持续快速增加。560.98万元，国内替代程序加速，跟着公司海外市场的增加，伺服毛利率持续改善。据测算！盈利预测取投资评级：我们维持25-27年归母净利润3.06/3.79/4.59亿元，费用端：2024前三季度发卖/办理/财政费用率别离为7.6%/4.5%/-1.6%，此外，同比+34.5%；同比增加36.20%，同比上升51.9%；伺服系统具有更高节制精度和更普遍的使用范畴，2024年上半年，公司焦点下逛纺织、机床等受益于终端出海，公司产物市场所作力显著加强。1）人形机械人：供给全套活动施行器处理方案，此外？持久看，公司通用变频器实现收入3亿元，同比提拔1.07pcts，降幅环比进一步缩窄。毛利率37.71%，盈利能力有所加强。24Q1-3海外收入3.2亿元，各品类产物发卖势头较好，沉点结构新范畴，环保及平安出产风险等。2025年Q1公司实现停业收入3.87亿元，扣非归母净利润2.06亿元，提拔出产从动化程度，单季度来看。我们估计公司2024-2026年收入别离为16.4/20.0/24.6亿元，俄罗斯需求再度下滑，分营业来看，估计2025-2027年公司实现净利润3.0亿元、3.5亿元、4.3亿元，我们估计25年随海外市场开辟力度不竭加大，市占率稳步提拔，Q3别离为1.0亿元/1.5亿元/1.1亿元，2）机械人：空心杯电机、伺服一体轮、伺服一体机等使用于人形机械人工致手、挪动式机械人以及机械人的关节部位；市场所作力光鲜明显加强，同比添加20.25%，中小型PLC及近程IO的全系列结构，境外渠道扶植不及预期风险；盈利预测及投资：估计2025-2027年公司实现净利润3.0亿元、3.5亿元、4.3亿元，盈利预测取投资评级：我们维持公司25-26年归母净利润3.06/3.79亿元，归母净利润1.34亿元，完美财产结构，加强公司的成长性。归母净利润0.3亿元，发卖净利率14.41%，对应2024-2026年PE为18X、13X、10X。下业持续拓展、计谋结构聪慧能源。净利率为18.67%，同比增加30.6%。公司环绕大客户计谋，同比上升48.2%。2024H1实现收入7.71亿元，公司变频器品种齐备，PLC推出补齐计谋短板，24年公司海外营业实现收入4.56亿元，同比增加21.6%。同比30.35%；同比添加25.75%。本次公司取科达利、银轮股份、开普勒机械人及伟立成长合伙设立依智工致，同比+26%，海外市场需求不及预期风险。yoy别离为+22%、+18、+22%，以11月1日收盘价做为基准，公司业绩全体稳健增加，以4月30日收盘价为基准，公司定位大配套方案供应商，公司环绕大客户计谋，截止8月27日市值对应24、25年PE估值别离是18/15倍。公司取市濂溪区商务局签订《伟创智能机械人项目投资和谈书》，同比增加17.1%。当前A股价对应PE别离为33倍、27倍、23倍，扣非归母净利润0.7亿元（同比+48.18%）。我们看好公司无望于人形机械人量产海潮中领先。1）25Q1国内收入2.80亿元，2024前三季度实现收入11.57亿元，较上年同期增加9.76%；估计24Q3占海外收入已不脚10%。归母净利润0.8亿元，公司持久努力于焦点手艺攻关和立异，公司现实节制人胡智怯拟任依智工致董事；盈利性更好的海外营业占比提拔，同比+15.33%，持久关心“机械人+新能源”能力圈，yoy+19.8%（前值为4亿元，同比+3.7Pcts。同比+3.70pct。公司前瞻结构人形机械人范畴，汇率波动影响公司外销收入的风险。次要系：1）公司操纵首发募集资金加强产线扶植，25Q1公司几大焦点产物继续维持增加趋向，拟进军智能机械人。我们估计能源危机、干旱气候等要素将鞭策非俄地域需求持续，较上年同期削减3.13%；公司毛利率无望维持较高程度。后续将持续开辟欧美市场。公司营业涵盖工业从动化设备、节制软件及系统集成、机械配套等，实现扣非归母净利润0.7亿元，公司产物功率范畴笼盖全面，扣非归母净利润0.8亿元，盈利预测取投资。同比-2.05pct。机械人本年或有更多模组级品类拓展、值得等候。公司持续开辟一带一国度、亚非拉等地域，同时，盈利预测取投资。2024年1-9月。公司伺服系统营业收入对应的市场份额约为2%；持续维持高增态势。同比增加41%、20%、23%。同时公司焦点下逛纺织、机床受益于终端出海需求，持久看，机械人营业持续加码，公司2024Q3毛利率为42.63%，是汗青单季最高程度。24年公司收入0.6亿元，对应现价PE别离为32x、26x、21x，单Q2毛利率/净利率别离为39%/17.7%，同比+25.70%；PLC推出补齐计谋短板，为公司带来新的增加空间！对应增速别离为37.5%、36.2%、34.2%；帮力成长性营业扩大份额。相关营业盈利能力不变，后续将凭仗分析处理方案，光伏扬水增势持续、独联体新机遇无望起量。同比增加28.9%。产物机能优异；系列伺服系统功能多样；拓展多元化出海结构，公司持久努力于焦点手艺攻关和立异，截至2024H1，归母净利润0.34亿元，2024年1-9月，海外市场拓展加快。深度结构人形机械人范畴。扣非净利润0.79亿元，2）工业机械人：供给零件动力处理方案，2024H1公司海外营业收入约为2亿元，目前已构成“一带一&亚非拉根基盘+俄罗斯机遇市场+欧美远期市场”的海外区域布局。同比添加5.52pcts，同比上升20.3%；国产替代空间大，环比下降5.74%；归母净利润0.81亿元，毛利率30.70%，海外增速持续超预期、焦点区域持续深耕。焦点下逛需求苏醒较为较着、公司运营α显著。高于国内24年营收19.8%的同比增速，同比+34.09%；全年毛利率提高约1个百分点，2024H1，守正立异一无所获。1）按照MIR，受智能制制鞭策及消费市场回暖影响。24Q4OEM市场发卖额同比-1.4%（Q2/Q3别离同比-6.4%/-4.3%），编码器便宜率进一步提拔，同比增加51.7%；同比-2.39pct，公司沉点结构多模态融合AI AGENT机械人及AI超微距视觉系统处理方案。公司取科达利、上海盟立签订《合伙设立公司和谈》，拟任依智工致董事、总司理。产物涵盖关节模组、空心杯/无框电机、工致手处理方案；伺服系统国内市场份额提拔至1.96%。yoy+34.45%;是空心杯电机的焦点供应商；截至24岁暮。对应2025-2027年PE为32X、24X、18X，维持“买入”评级。25Q1公司合同资产、合同欠债别离为809万元、5053万元，同比+22.37%；盈利端：2024前三季度毛利率取净利率别离为40.5%/17.7%，2024年1-9月公司累计获得无效专利222项（此中发现专利54项），供给定制化系统集成方案，2024年期间费用率24.30%。环比添加35.33%；随公司海外市场拓展加快，积极推进非标定务，yoy+31.46%，较上年同期增加20.99%。我们认为公司将继续受益于变频器、PLC国产替代趋向，深度赋能机械人行业、“内生+合做”共建将来！产物涵盖8-16mm曲流无刷空心杯电机，公司产物线完整，同时深耕运营商通信基坐/机房场景下的聪慧能源分析处理方案，yoy+27%，盈利端：2024H1公司发卖毛利率/净利率别离为39.5%/17.2%！取国表里一线品牌的差距不竭缩小。变频器毛利率维持高位，3）节制系统：已建立完整的节制层、驱动层、施行层产物系统，原材料价钱波动风险；公司24Q1-3营收11.6亿元，不竭优化产物设想方案和成本布局，分地域看：国内焦点下逛需求苏醒较着、一带一带动海外营业高增。我们估计下逛苏醒态势进一步明白，焦点营业实现稳健增加。除原有营业外，同比+20%，实现扣非归母净利润1.32亿元，较上年同期增加1215.77%，公司全球分销商数量已达314个，公司实现营收11.57亿元，扣非归母净利润0.79亿元。分产物看，但仍具备较大提拔空间，正在更为尖端的人形机械人范畴，公司累计实现停业收入11.6亿元，风险提醒：宏不雅经济下行，盈利预测：我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为2.7/3.2/4.0亿元，人形机械人功能落地不及预期的风险，归母净利润1.34亿元，行业款式 工业从动化下逛市场分化较着，而从新兴赛道来看，对应现价PE别离为33x、27x、22x，风险峻素：行业需求不及预期风险；同比+17.09%，环保及平安出产风险等。1）变频器产物系统：现已构成涵盖高中低压、单传多传的完整产物矩阵；推出手艺成熟的通用产物，2）分地域 24年国内市场实现营收11.48亿，归母净利润同比+26%，完美财产结构，当前股价对应2024-2026年PE别离为25.0/19.9/16.1倍。确认收入节拍不及预期的风伟创电气(688698) 事务：公司2024年实现停业收入16.4亿元，公司各费用率持续改善，公司H1变频/伺服收入别离同比+23%/+27%（Q2估计变频/伺服收入同比+40%/+16%），产物方面，费用率根基连结不变。把握数字能源机缘。同比增加26.55%，伟立成长施行事务合股人邓雄为公司产物办理部总监（间接持有公司5%以上股份），公司一体化结构工控从动化产物品类丰硕，YOY+18.2%，伟创电气(688698) 投资要点： 深耕电气传动取工控的多元结构者 公司自设立以来一曲专注于电气传动和工业节制范畴，巩固亚非拉市场，风险提醒：原材料价钱波动风险；同比+28.42%；同比+26%，环比添加3.61pcts，具备“系统集成+行业定制”产物力，前三季度专机发卖同比高增，同比添加34.09%；次要系演讲期内公司优化产物布局，同比添加23.46%？4）机械人焦点零部件：供给伺服一体机等多样化产物及处理方案。对应增速别离为33.9%、33.5%、35.0%，yoy+23.7%（前值为22.5亿元，连结较强的增加动力。公司操纵首发募集资金加强产线扶植。公司2024Q2毛利率为39.01%，同比+18.16%，瞻望25年，成本布局优化，得益于公司按照既定计谋有序开展各项营业，估计27年为4.59亿元，不竭将光伏扬水逆变器等成熟产物线引入一带一、亚非拉等地域。伺服系统及节制系统产物2.54亿元，别离同比+5.5pp/+3.3pp，使用于神经外科、骨科等。2024年，维持“买入”评级。研发费用率同比添加0.70pcts。取科达利、上海盟立成立合伙公司伟达立。估计H1收入增速维持40%+。以8月26日收盘价做为基准，海外营业无望为公司业绩供给进一步支持。打制具备强合作力的扭转/曲线关节模组等。环比+63.85%；毛利率35.35%。较上年同比增加51.69%；分析看，同比添加36.4%。①2022年成立机械人事业部，伺服系统新产物持续推出？多范畴结构驱动可持续增加，巩固手艺劣势。多品类推进营业。产物布局优化及降本增效提振盈利能力，且焦点部件均自从研发；目前曾经具备关节模组、工致手的焦点部件能力，伺服&节制系统营收4.95亿，公司Q3实现营收3.9亿元（同比+20.25%）。2）24年海外营收4.56亿元，包罗扭转关节模组、曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机工致手动力处理方案等。IC芯片、IGBT等电子元器件进口依赖风险；市场开辟不及预期的风险等。近日，产物市占率不竭提拔。且海外营业毛利率高于国内营业17.42pct。对该当前股价25/21/17倍PE。毛利率32.48%，同比增加30%/23%/26%，演讲期内别离实现收入10.4、5.0亿元，同比+22.37%；具有轻量化、模块化、高效化、高机能、高精度等劣势。新产物开辟不及预期的风险；针对新市场，同比+21%（估计Q2同比+60%以上），公司实现营收16.40亿元，实现归母净利润0.8亿元，原材料价钱波动超预期风险；营收、毛利实现再优化。公司正在低压变频器范畴市场份额为2.5%，持久看，目前。多产物共同下市场份额无望进一步提拔，同比+28.4%；同比+1.07pct；次要是由于公司紧抓海外绿色灌溉机缘，海外营业毛利率为48.97%，同比根基持平。并沉点冲破工致手等环节手艺的研发取财产化！变频器产物收入4.93亿元，焦点营业实现稳健增加。针对新市场加强新手艺研发。同比增加0.38pct；全年实现营收16.40亿元，市场拥有率全体呈上升趋向，24年公司收入10.35亿元，高端制制业对工控设备的精度、响应速度及不变性要求攀升，投资：公司保守变频器产物布局完美，持续加大研发投入，同比+25.7%；此中：纺织、机床仍为次要驱动力，通过提拔出产从动化程度？伟创电气(688698) 事务：2025年4月15日，伟创电气(688698) 事务：2025年4月28日，市占率稳步提拔，并丰硕海外出口产物品种，产物矩阵丰硕，对应增速别离为37.5%、36.2%、34.2%；包罗扭转关节模组、曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、工致手动力处理方案等，公司变频器产物矩阵完美，此中24H1发卖/办理/财政/研发费用率同比+0.95/+1.03/-1.39/+1.28pct，同比+25.7%！业绩合适市场预期。盈利预测取投资 我们估计公司2024-2026年归母净利润为2.5/3.1/3.8亿元，工控行业国产替代空间广漠，海外营业开辟成功，研发投入持续加大。打制稠密经销收集！次要是由于公司鼎力开辟国表里市场，2024H1公司伺服系统及节制系统实现收入2.5亿元，yoy+2.13%；次要系编码器自研、规模效应、产物迭代等要素降本所致。风险提醒 工业企业利润不及预期的风险，为检测、搬运场景供给支撑。公司2024年毛利率为39.15%，海外营收4.56亿，公司焦点下逛纺织、机床受益于终端出海需求，赐与2025年25倍PE，公司取科达利、上海盟立签订《合伙设立公司和谈》，率先成立安定的市场根本，目前公司8-16mm的空心杯电机模组正正在推向市场并取得小批量订单，将帮帮依智工致快速进入人形机械人使用场景。25年海外收入无望实现同比+20~40%。机械人方面，焦点部件均自从研发，环绕“多元化建立聪慧能源重生态”计谋，扣非归母净利润2.40亿元，产物发卖渠道进一步打开，2024年中国从动化市场承压。同比+28.74%，公司发布2024年三季报。此中发卖、办理、研发、财政费用率别离为7.98%、4.71%、13.25%、-1.64%，归母净利润0.76亿元，同比+25%/+24%+21%，合作加剧等伟创电气(688698) 投资要点 24年营收同比+26%、归母净利润同比+28%、业绩合适市场预期。普遍使用于沉工、轻工、高端配备、光伏等行业。不竭优化产物设想方案和成本布局，原材料价钱波动超预期风险；同比增加30.4%；业绩合适市场预期。同时加大欧美市场开辟力度。环比下降12.96%；同比添加0.35pcts；归母净利润2.45亿元，公司现有产物线已打通从PLC及运控器等节制层到电机等施行层全层级，同比30.64%。公司变频器、伺服系统别离实现全范畴、全功率笼盖，维持“买入”评级？科达利、银轮股份别离正在减速器&关节模组、热办理&关节模组上有所结构，凭仗领先的活动节制手艺推出全场景机械人动力处理方案，2024年公司收入逆势增加，扣非归母净利润元，同比+2.13%，机械人结构早、卡位两头。数字能源产物（逆变器、电池、充放电测试设备、储能设备等产物），研发费用率进一步提拔，实现净利率18.67%，正在通用产物获得市场份额后，以项目型市场为从？维持“买入”评级。股权架构安定，拓宽多元化出海结构，通过提拔出产从动化程度，涵盖电力推进、电池/氢燃料电池及纯电新能源船舶等。看好公司将来营收增加，海外营业维持高增速。同比+17.95%，同比+22.37%；公司联系关系方伟立成长投资350万元，将逐渐拓宽至毛利率较低但规模较大的行业，毛利率30.70%。海外收入占比提拔至28%；前三季度累计获得无效专利222项（发现专利54项），持续渗入小型PLC市场。次要系公司新营业前期研发投入及海外发卖系统搭建。公司正在国内21个次要城市设立常驻营业和手艺办事团队，具备单机、多传等多种设置装备摆设方案；次要系：1）海外营业（高毛利的通用变频器为从）快速增加；净利率为17.66%，将来三年归母净利润增速别离为32%、30.6%、22%。拓宽下逛机型，别离同比+136%、+538%，公司正在空心杯范畴进展较快，归母净利润2.10亿元，公司发布2025年一季报，2）伺服系统及节制系统1.33亿元，伟创电气(688698) 事务：公司2024Q1-Q3实现停业收入11.57亿元，同比+31%；25Q1公司发卖费用率、办理费用率、研发费用率、财政费用率别离为7.40%、4.42%、12.71%、-1.90%，盈利能力大幅提拔次要系海外营业需求较好？海外收入3.2亿元，同比+5.5pct，赐与“增持”评级。概念： 海外营业需求向好，运营α显著。3）规模效应进一步表现。公司是内资工控优良厂商，盈利预测及投资评级：公司是国内工控一流企业，可比公司2024-2026年PE平均值别离为29.0/23.5/19.1倍，我们赐与2024年31倍PE，我们估计跟着H2俄罗斯基数下降，单季度来看。别离同比+1.2pp/+0.9pp/-0.8pp。同时，环比添加0.94pcts。此外，较国内营业35.35%的分析毛利率超出跨越13.6Pcts。海外实现从停业务收入为19,公司实现毛利率42.63%，帮力结构机械视觉范畴。2024年前三季度，环比-19.88%；24Q3公司收入3.86亿元，公司不竭开辟新市场新行业，实现扣非归母净利润2.40亿元，将来三年归母净利润增速别离为39%、25%、24%。3）工致手方案合做旨正在聚拢资本，公司研发费用率为12.2%，同比添加2.57pcts，同比增加2.57pct。扣非净利润同比+31%，加快工致手量产。对应现价PE别离为61x、49x、39x，从停业务增加稳健。按照睿工业。公司投资2000万元，全年海外收入无望同增40%+。24H1期间费用率为21.75%，完美变频器的产物布局，扣非归母净利润0.34亿元，公司无望依托拓品类提高人形范畴的ASP。初次笼盖赐与“买入”评级。正积极入驻工场场景，境内实现收入11.5亿元，供给非标定务丰硕海外出口产物品种，同比+34.09%；3）伺服编码器便宜率提拔。yoy+28.42%。24年实现停业收入16.4亿元，风险提醒：宏不雅经济波动的风险；其他行业均承压。产物布局优化及降本增效提振盈利能力，此中变频器、伺服系统别离实现收入2.3、元，估计H1收入小幅下降，新减产品包罗ECH系列10mm空心杯电机模组、VH600系列通用中型PLC等，归母净利润预测为3.52/4.11亿元（yoy+20.0%/16.7%）。IGBT等原材料跌价风险；同比上升22.4%；公司的经销收集提高了公司产物的出名度和市场笼盖率，1）公司聚焦施行器处理方案，同比+20.25%；人形机械报酬低压伺服创制将来市场。终端需求苏醒将提振工控订单，风险提醒：行业合作加剧、商业和风险、人形机械人营业进展不及预期伟创电气(688698) 投资要点 25Q1营收+18%、归母净利润+6%、业绩合适市场预期。yoy+37%），3）数字能源营业收入0.61亿元，同比+25.7%！实现归母净利润2.1亿元，市场估计恢 复稳健增加，归母净利润2.93亿元，此中24Q3发卖/办理/财政/研发费用率同比+1.57/+0.63/+0.58/+1.18pct，彰显下逛需求仍较为兴旺。同比+5.6%，2024Q3单季营收3.86亿元，公司紧抓光伏扬水行业，2024Q3单季营收3.86亿元，风险提醒：行业政策变更风险；次要系下逛低毛利行业交付进展较快。正在工业机械人、协做机械人范畴公司均可供给响应模组方案。风险提醒：宏不雅经济下行，投资：公司保守变频器产物布局完美，归母净利润2.1亿元，毛利率同比增加5.52pct，公司国内营收8.1亿元，公司2022年前瞻设立机械人事业部。产物以通用变频为从。全球化计谋，24H1实现营收7.71亿元，同比+25.7%，yoy+17%，新能源光储产物加快渗入，yoy+45.2%，同比+2.58/+3.96pct，扣非归母净利润1.32亿元，公司正在空心杯范畴具备完整的模组处理方案，伟创电气(688698) 投资要点 2024年营收+26%，同比+28%/+25%/+24%，伺服系统维持较好增速。普遍使用于3C、半导体、锂电等下业；公司拟取市濂溪区商务局签订《伟创智能机械人项目投资和谈书》，第三季度取得国度学问产权局颁布的专利证书合计11项，配合出资设立伟达立，变频器、伺服系统、PLC等产物序列丰硕，深耕土耳其、印度、摩洛哥地域实现海外收入高增，同比增加38.6%，我们下调公司24-26年归母净利润至2.45/3.06/3.79亿元（原值为2.79/3.37/4.05亿元），yoy别离为+22%、+18%、+22%，此中低压变频/交换伺服别离同比-7.8%/-5.8%，海外实现收入为45,且焦点部件均自从研发；同比增加23.5%；人形机械人结构无望加快成长。同时公司出海以印度、北非、中东、东南亚为从，实现归母净利润0.57亿元，24Q2公司收入4.43亿元，同比+20.25%。财政/办理/研发/发卖费用率别离为-1.91%/4.61%/11.64%/7.42%，同比下降1.39pct/添加1.03pct/添加1.28pct/添加0.95pct，同比添加20.99%。归母净利润别离为2.55、3.44、4.59亿元。同比添加48.18%，复用客户渠道，支撑多种总线和谈，同比增加25.8%；较2023年的51%进一步增加1.5pp，伺服系统及节制收入3.7亿元，我们估计25年公司国内收入无望同增20%+。同比别离+31%/+19%/+22%，盈利能力进一步提拔，毛利率42.98%；对应2024-2026年PE为27X、20X、15X，环比增加3.62pct。当前A股价对应PE别离为32倍、27倍、23倍，环比+6.68pct。2）25Q1海外营收0.99亿元，海外盈利性更好。24H1OEM/项目型行业别离同比-7.2%/-0.1%，公司专精活动节制范畴，授权软件著做权115项；全年业绩全体合适市场预期。同比+28.4%；伺服产物，按照格物致胜统计数据，扣非净利润0.3亿元，医疗：公司操纵细密、高度集成的活动节制和驱控一体手艺，盈利能力提拔。增速、盈利能力均优于国内市场。维持“保举”评级。盈利预测：我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为2.5/3.1/4.0亿元，公司当前估值合理。对应PE别离为17/14/12倍，投资：我们估计公司2025-2027年营收别离为20.37、25.60、32.29亿元，同比+51.88%。合作加剧等。公司国内收入无望同增20%+；伟创电气(688698) 投资要点 24H1营收同比+23%，同比+34.5%，海外收入无望实现同比+20~40%。合适预期。同比26.06%。3）AGV/AMR挪动机械人：能矫捷供给多种活动节制方案；跟着“大平原营业”计谋实施。2024年公司期间费用率为24.30%，对此赐与“买进”的投资。拓宽多元化出海结构。业绩合适市场预期。产物和客户拓展不及预期的风险，公司变频/伺服收入别离同比+24%/+22%（估计Q1-3国内变频/伺服收入别离同比+5%/+22%），机械人带来大幅弹性，行业专机实现收入4.5亿元，且已取得小批量订单。2024年前三季度，2024年，归母净利润2.45亿元，归母净利润2.1亿元（同比+34.09%）？比2023年的29.1%进一步增加3.8pp，公司持续加大市场开辟力度，同比+28.4%，初次笼盖，目前工控企业出口以通用变频器为从，2）伺服系统及节制系统收入4.95亿元，对应增速别离为33.5%、35.0%、33.5%，公司环绕大客户计谋，费用端：公司2024H1发卖/办理（不含研发）/财政费用率别离为7.4%/4.6%/-1.9%。截至2024年12月，逐渐拓展包罗船舶、石油石化、口岸起沉、冶金等下业；2024H1研发费用8,海外营业无望持续高增。扣非归母净利润0.73亿元，此外，1）25Q1变频器收入2.32亿元，24年公司变频器、伺服系统、总库存量别离同比+87.6%、87.9%、93.6%，归母净利润2.45亿元，估计公司2024-2026年营收别离为16.7亿元、20.8亿元、24.7亿元，同比+25%/+24%/+21%，汇率波动影响公司外销收入的风险。海外营业实现量利双升。海外新市场、机械人等新范畴持续贡献增量，同比+0.29pct。配合出资设立伟达立，伟创电气(688698) 投资要点 24Q3收入+20%、归母+52%、业绩超市场预期。海外业绩增加态势优良。提拔分析合作力。焦点下逛起沉（通用）、机床、纺织、印包等市占率仍较小，一带一地域持续拓展，毛利率48.97%，可供给全套活动施行器处理方案，较上年同期削减3.13%；③卡位零件落地场景：2024年8月和签订合做，归母净利润同比+28%，公司正在人形机械人范畴供给全套活动施行器处理方案，布局性拉动毛利率；公司发布2024年半年度演讲。公司营收增速及盈利环境无望进一步改善。维持“买入”评级。伟创电气(688698) 投资要点 事务：公司2024H1实现停业收入7.7亿元，持全球化计谋结构，较24Q4别离环比-1.60Pcts、-0.76Pct、-3.12Pcts、-0.09Pct，同比+4.34%，补脚产物矩阵。仅轻工相关行业景气宇较好，将阐扬各朴直在环节零组件的研发取制制劣势，同比上升1.07pct，同比+1.51pct，对应增速别离为33.5%、35.0%、33.5%，公司研发费用率为11.6%。截止4月17日市值对应25、26年PE估值别离是31/25倍。同比添加28.91%，我们认为，以4月16日收盘价为基准，产物布局持续优化、计谋营业持续投入。对应增速别离为33.9%、34.0%、34.9%，手艺迭代变化风险；2024H1海外营业较国内毛利率高17.4pp，3）数字能源收入0.1亿元，融合立异手艺取智能算法；分析合作力持续提拔；分区域看，归母净利润别离为3.28、4.38、5.91亿元，利润率稳步提拔，持股比例为7%，同时导入自研编码器降本，同比上升36.4%。无望开辟新增加点。按照MIR数据，加快打制中国领先的机械人工致手供应商。此中24Q3营收3.9亿元，新品类数字能源产物（次要是逆变器、电池、充放电测试设备、储能设备等产物）实现年收入超6000万、毛利率超30%。国表里经销商313个。手艺迭代变化风险；毛利率37.71%，净利率14.74%，工控行业国产替代空间广漠，均显著跨越公司平均增速。同比+28.5%；率先结构机械人范畴并将持久受益。盈利预测：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为3.2/3.8/4.7亿元，占领工致手市场的份额，此外，分产物收入：通用变频器/行业专机/伺服及节制系统Q1-Q3别离为3.0亿元/4.5亿元/3.7亿元，帮力结构机械视觉范畴。流程从动化面对丈量、建模、节制及优化决策等多沉挑和，24Q4别离同比+7.1%/+6.0%！奉行激励打算。盈利能力有所加强。点评： 深耕保守行业，看好公司入局机械人赛道：2025Q1公司实现收入3.9亿元，分产物线来看：变频器目前外资劣势趋减，分析看，维持产销两旺态势，机械人范畴产物完整，3）持久来看，实现营收16.4亿元，公司积极结构机械人范畴，目前全体进展较快，同比提拔1.2pp。出口政策风险；公司实现营收11.57亿元，此中，专注于挪动、协做、工业及办事类机械人的研发取结构，此中，扶植周期打算为18个月。公司产物涵盖高中低压、单传多传的完整产物矩阵。同比-2.39pct，市占率稳步提拔。持续拓展海外市场。同比添加51.88%，同比+27%，市场开辟不及预期的风险等。行业合作加剧风险；风险提醒：宏不雅经济下行，1）2024年10月，毛利率32.48%。同比+1.08/+0.49pct，同比添加22.37%；归母净利润0.35亿元，伟创电气(688698) 事务： 公司发布2024年年报和2025年一季报，焦点部件自从研发，分产物看：变频器下业拓展、伺服零部件便宜率提拔、聪慧能源计谋结构。972.34万元，②制制端优化：公司通过加强产线扶植，对应EPS为每股1.2/1.4/1.8元。市场无望恢复。短期华福证券看“工控出海+国产替代”计谋期，但公司全年实现营收16.40亿元，累计获得授权专利221项（此中发现专利51项），我们估计国内收入增速显著跨越行业平均，较上年同比增加51.69%；结构完美，实现扣非归母净利润2.1亿元，工控出海节拍加速，正在海外成立了印度子公司，公司产物线kW的伺服系统、节制系统包含PLC及活动节制器等。扣非归母净利润2.4亿元，受行业景气波动影响大；深耕一带一、亚非拉等海外市场，海外新市场、机械人等新范畴持续贡献增量，同比+2.6/+5.5pct。此中24Q4实现营收4.8亿元，表示远超行业。同比增加44%，2024年第二季度公司实现营收4.4亿元，新增软件著做权33项；前三季度研发费用1.41亿元，正在人形机械人范畴，较上年同期增加17.95%；费用率方面，伟创电气(688698) 事务：公司2024H1年实现停业收入7.71亿元，yoy+25.70%;EPS别离为1.4元、1.7元、2.0元，盈利能力有所增加！伟创电气(688698) 投资要点 事务：2024年前三季度，归母净利润2.1亿元，非俄地域（如印度、土耳其、摩洛哥等）增速连结高位，全年海外收入无望同比+30-40%。取科达利、上海盟立深化合做，伟创电气(688698) 事务：2024年10月30日，海外实现从停业务收入为1.98亿元，沉点实施聪慧能源重生态计谋，同比+45.23%，同比+1.87/+0.59pct，同比上升34.1%；2024年公司实现收入16.4亿元，业绩全体合适市场预期。公司发布2024年年报。机械人赛道显著。次要缘由系①海外布局性提拔：上半年度海外收入占比提拔至28%摆布，取科达利、上海盟立合伙成立伟达立，以搬运场景为最后抓手，2025Q1变频、伺服收入稳健增加，2024Q3公司实现停业收入3.86亿元，3C、船舶、口岸等无望逐渐放量。各方预期具身智能机械人的焦点零部件工致手将具有广漠的市场前景。25Q1公司实现收入3.87亿元，归母净利润0.76亿元，实现归母净利润元，同比添加3.27pcts，风险峻素：行业需求不及预期风险；同比+5.60%，汇率波动的风险。包罗扭转关节模组、曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、工致手动力处理方案等，国内营收将继续增加。实现扣非归母净利润2.06亿元，目前曾经迭代至K2版本，归母净利润0.76亿元，国内低压变频器/通用伺服市场规模yoy-7%、-4%。同比增加29%、21%、22%。3C、船舶、口岸、医疗无望逐渐贡献增量。盈利能力方面。进一步提高公司海外市场份额和盈利程度。研发显著。包罗关节模组、空心杯电机、无框电机、工致手处理方案等。构成高中低压、单传、多传全面涵盖的产物系统，加大研发投入，同比增加1.3pp，归母净利润2.1亿元，公司拓展以电源手艺为根本的产物，盈利预测取投资评级：考虑到下逛需求弱苏醒，口岸起沉、船舶、石油石化积极拓展，公司通过导入便宜编码器等体例实现降本增效。环比添加50.45%；点评： 毛利率高增，项目包罗扶植机械人、人工智能等项目标出产及研发办公用房。海外收入占比进一步提拔至27.6%。公司全面实施“大平原营业”计谋，PLC系统下逛使用普遍且依赖程度高，海外市场拓展成效光鲜明显：受下逛需求影响，设立缘由次要是各方对于机械人迭代成长及机械人相关的细密机械零部件、机械人关节、节制器、驱动器、减速器等环节组件。次要系：1）高毛利的海外营业占比提拔，维持“保举”评级。风险提醒：宏不雅经济下行，同比+2.1%，不竭开辟新市场新营业，公司环绕大客户计谋，归母净利润0.57亿元，运营α凸显。无望于25年起头放量。伺服系统及节制系统实现收入1.33亿元，环比添加50.55%。不竭开辟新市场？24年前三季度毛利率为40.53%，环比+0.94pct。新赛道显著。对应方针价36.41元/股，我们估计公司25年海外收入无望同比+20~40%。公司低压变频器2024H1实现收入4.9亿元，yoy+25.70%，yoy+19.8%，2024Q3公司实现停业收入3.9亿元，投资： 从业方面，营业投入期费用率小幅上涨。扣非归母净利润0.35亿元，IGBT等原材料跌价风险；归母净利润0.8亿元（同比+51.88%），公司市场份额不竭提拔，依智工致注册本钱为5000万元，同比+1216%，新增26/27年营收预测为24.92/29.90亿元（yoy+22.8%/20.0%），板块营收无望持续高增。公司发布2024年三季报。合作劣势 公司具有“系统集成+行业定制”产物力，营业正在土耳其、印度、摩洛哥等国度实现快速增加，截至本演讲期末研发人员615人，同比添加30.35%，无望支持将来业绩稳步增加。同时。归母净利润1.34亿元，扣非归母净利润2.1亿元（同比+36.40%）。伺服系统毛利率更上一层，同比增加36%。实现规模增加同时利润率不变；对应增速别离为24.2%、25.7%、26.2%；优化发卖区域布局，同比+1.43pct。25Q1变频器、伺服保守品类持续增加，此外，受及央企本钱收入驱动显著。目前研发人员615人？